Expozici na cenu zlata dnes získáte dvěma zásadně různými cestami: koupíte kov, nebo cenný papír, který cenu kovu kopíruje. Debata „fyzické vs. ETF” se často vede ideologicky; užitečnější je rozložit ji na tři měřitelné otázky — kolik co stojí, jak se to daní a jaké riziko přesně nesete.
Kolik co stojí
Struktura nákladů je u obou cest opačná, a právě to rozhoduje.
Fyzické zlato platíte na vstupu a výstupu. Při nákupu zaplatíte prémii nad spotem — u uncového slitku dnes od 1,8 %u nejlevnějšího sledovaného prodejce; při prodeji odevzdáte rozdíl mezi nákupní a výkupní cenou. Mezitím neplatíte nic, dokud zlato leží doma — případně platíte za uložení.
ETF platíte průběžně. Vstup stojí jen pokyn u brokera (obvykle setiny procenta až pár desítek korun), ale správcovský poplatek TER — u velkých zlatých ETC typicky 0,12–0,40 % ročně — běží každý rok z celé hodnoty pozice.
Modelový součet pro investici 500 000 Kč a různé horizonty (fyzické zlato: prémie 5 % + výstupní spread 3 %; ETF: TER 0,25 % ročně + zanedbatelné transakce; bez růstu ceny pro přehlednost):
| Horizont | Fyzické zlato | Zlaté ETF |
|---|---|---|
| 1 rok | ~40 000 Kč | ~1 250 Kč |
| 5 let | ~40 000 Kč | ~6 300 Kč |
| 10 let | ~40 000 Kč | ~12 500 Kč |
| 30 let | ~40 000 Kč | ~37 500 Kč |
Vzorec je zřejmý: na čistých nákladech vychází ETF levněji na jakémkoli rozumném horizontu — jednorázový vstupně-výstupní náklad fyzického zlata dorovná až po desítkách let. Kdyby šlo jen o peníze, debata by skončila tady. Jenže nejde.
Daně: bod pro fyzické zlato
Český daňový režim obě cesty výrazně rozlišuje — podrobně v přehledu daní u investičního zlata:
- Fyzické investiční zlato: prodej fyzickou osobou se nedaní vůbec, bez časového testu a bez limitu.
- ETF: zisk podléhá 15% dani, ledaže papír držíte aspoň tři roky nebo se vejdete do limitu 100 000 Kč příjmů z prodeje ročně.
U dlouhodobého držení přes tři roky se rozdíl smaže. Ale kdo prodává dřív — třeba proto, že zlato drží jako rezervu pro nečekané situace — odevzdá z případného zisku ETF patnáct procent, zatímco z fyzického zlata nic. Pojistka, kterou možná budete potřebovat rychle, tak daňově mluví pro kov.
Riziko protistrany: proč se zlato vůbec kupuje
Tady se cesty rozcházejí nejvíc a žádná tabulka to nezachytí.
Fyzické zlato v trezoru nezávisí na nikom. Není to ničí závazek, nemá emitenta, depozitáře ani brokera. Přesně proto funguje jako pojistka proti extrémním scénářům — selhání instituce, měnové krizi, zamrznutí trhů.
ETF je řetěz institucí: emitent, depozitář držící kov, burza, broker, u zahraničního brokera ještě jurisdikce. Každý článek je regulovaný a selhání velkého ETC je nepravděpodobné — ale pojistku kupujete právě pro nepravděpodobné scénáře. ETF s cenou zlata výborně spekuluje; před selháním systému, jehož je součástí, neochrání.
Praktický důsledek: rozhodnutí není buď–anebo, ale na co. Chcete-li expozici na cenu zlata v portfoliu vedle akcií a dluhopisů, ETF je levnější a pohodlnější nástroj. Chcete-li pojistku nezávislou na finančním systému, plní ji jen kov, který držíte — v ruce nebo v dobře zvolené úschově.
Srovnání v kostce
| Fyzické zlato | Zlaté ETF/ETC | |
|---|---|---|
| Vstupní náklad | prémie, u uncí typicky jednotky % | pokyn u brokera |
| Průběžný náklad | 0 doma / úschova | TER 0,12–0,40 % ročně |
| Daň při prodeji | žádná (fyzická osoba) | 15 %, po 3 letech 0 |
| Riziko protistrany | žádné | emitent–depozitář–broker |
| Rychlost prodeje | dny (výkup) | sekundy (burza) |
| Minimální rozumný objem | ~10 000 Kč (malé slitky trestá prémie) | stovky Kč |
| Dědictví a převod | předání z ruky do ruky | standardní převod cenných papírů |
Jak se rozhodnout
- Spekulace či taktická pozice na cenu zlata → ETF. Nižší náklady, okamžitá likvidita, jen hlídejte tříletý časový test.
- Dlouhodobá pojistka mimo finanční systém → fyzické zlato. Kupujte s nejnižší prémií — jak na to, popisuje srovnání slitků a mincí a přehled kde koupit.
- Obojí → legitimní a časté řešení: jádro pojistky v kovu, taktická expozice přes ETF. Poměr je na vás; celkovou úvahu rozebírá průvodce investováním do zlata.
Poslední upozornění: vyhněte se „papírovému zlatu” bez fyzického krytí a pákovým produktům — certifikátům, CFD a futures. To už není držení zlata, ale obchodování s deriváty, s úplně jiným rizikovým profilem.
Časté otázky
Kopíruje zlaté ETF cenu zlata přesně?
Velké fyzicky kryté ETC kopírují spotovou cenu velmi těsně — odchylka bývá v setinách procenta plus roční poplatek. Kupujete ale cenný papír obchodovaný v eurech či dolarech, takže výsledek v korunách ovlivní i kurz, stejně jako u fyzického zlata.
Jak se daní zlaté ETF v Česku?
Jako cenný papír: zisk z prodeje podléhá 15% dani z příjmu. Osvobozeno je po třech letech držby (časový test), nebo pokud příjmy z prodeje cenných papírů nepřesáhnou 100 000 Kč za rok. Fyzické investiční zlato časový test nemá — prodej fyzickou osobou se nedaní vůbec.
Co znamená fyzicky kryté ETF?
Že za každým podílem leží skutečné zlato v trezoru depozitáře a emitent pravidelně zveřejňuje seznam slitků. To je standard velkých evropských ETC. I tak ale držíte pohledávku vůči emitentovi, ne kov ve vlastní ruce — právní rozdíl, který se projeví jen v krizi, ale právě kvůli krizím se zlato kupuje.
Můžu si nechat zlato z ETF fyzicky vyplatit?
Teoreticky to některé produkty umožňují, prakticky je to pro drobného investora nedostupné — minimální objemy bývají v celých slitcích Good Delivery (cca 12,5 kg) a poplatky vysoké. Počítejte s tím, že ETF se vypořádává v penězích.